Vouillé un peu d'Histoire

Au moins un tiers des collaborateurs de Joe Biden provient du complexe militaro-industriel, en premier lieu de trois think tanks :

le Center for Strategic and international Studies (CSIS),

le Cen­ter for a New Amer­i­can Secu­ri­ty (CNAS) et

la Rand, et de quatre sociétés, General Dynamics, Raytheon, Northrop Grumman et Lockheed Martin.

Par Eric Peters, directeur des systèmes d’information de One River Asset Management

Les arches perdues
“L’illiquidité s’insinue dans les marchés du crédit”, a déclaré Indiana, le principal archéologue et explorateur du secteur. “Les risques de crédit du type identifié par Minsky ont migré du système bancaire vers les marchés des capitaux”.

Les emprunts des entreprises par l’émission d’obligations, à leur tour capturés dans les fonds négociés en bourse, sont une partie importante de cette migration des risques. “Même avec la stabilité des écarts de crédit, cette hausse des taux a frappé les fonds de crédit.” LQD est de -6% en cumul annuel. “Les sorties de fonds sont de 6,8 milliards de dollars cumulés depuis le début de l’année – la sortie de fonds liée à la pandémie de la mi-février à la mi-mars 2020 n’était que de 4,5 milliards de dollars”.

“Cette semaine a vu le retour des ETF (fonds indiciels) de crédit qui se négocient avec une décote par rapport aux valeurs d’actifs nets”, a poursuivi l’Indiana. “Petit pour l’instant, avec une moyenne de moins de 20 points de base au cours des trois derniers jours.” Plus la liquidité des actifs sous-jacents diminue, plus la capacité des participants à fournir cette liquidité par le biais des ETF diminue. “Les rabais capturent une part marginale des conditions de liquidité, une alerte précoce”, a déclaré Indy.

“Et les joyaux des marchés financiers mondiaux – les bons du Trésor – ont vu cette semaine le coût des emprunts de titres augmenter fortement. L’illiquidité des bons du Trésor a fortement augmenté”.

Démontage rapide non planifié (RUD pour Rapid Unplanned Disassembly)

Le krach boursier de 1929 a déclenché une réaction en chaîne qui a duré une décennie, un démontage rapide et imprévu, conduisant l’humanité à la Seconde Guerre mondiale en 1939. Le taux de chômage aux États-Unis était en moyenne de 18,2 % dans les années 1930, l’indice des prix à la consommation (IPC) de -2,0 % en moyenne. Le S&P 500 a perdu 42 % au cours de la décennie (le rendement réel était de -29 %). Le RUD des années 1970 a provoqué deux récessions brutales, le chômage américain s’est élevé en moyenne à 6,4 % et l’IPC à +7,25 %. Le S&P 500 a donné l’illusion d’être en bonne santé avec un gain de 17%. Le rendement réel a été pire que dans les années 1930, avec une baisse de 42 %.

• En 1930, l’IPC américain était de -2,7 %, le rendement du S&P 500 corrigé de l’inflation était de -23 % (le rendement des bons du Trésor à 10 ans corrigé de l’inflation était de +7,4 %).
• En 1931, l’IPC était de -8,9 %, le rendement réel du S&P 500 de -38 %, le rendement réel des billets à 10 ans de 7,0 %.
• En 1932, l’IPC était de -10,3 %, le S&P de 2 %, le rendement des billets à 10 ans de 21,3 %.
• En 1933 (IPC -5,2 %, S&P 58 %, 10 ans 7,4 %).
• En 1934 (IPC 3,5 %, S&P -5 %, 10 ans 4,3 %).
• 1935 (IPC 2,6 %, S&P 43 %, 10 ans 1,9 %).
• 1936 (IPC 1,0 %, S&P 31 %, 10 ans 3,9 %).
• 1937 (IPC 3,7 %, S&P -38 %, 10 ans -2,3).
• 1938 (IPC -2,0 %, S&P 32 %, 10 ans 6,4 %).
• 1939 (IPC -1,3 %, S&P stable, 10 ans 5,8 %).
• En 1970, l’IPC américain était de +5,8 %, le rendement du S&P 500 corrigé de l’inflation était de -2 % (le rendement des bons du Trésor à 10 ans corrigé de l’inflation était de +10,3 %).
• En 1971, l’IPC était de 4,3 %, le rendement réel du S&P 500 de 10 %, le rendement réel des bons du Trésor à 10 ans de 5,3 %.
• En 1972, l’IPC était de 3,3 %, le S&P de 15 %, le rendement des billets à 10 ans était de -0,4 %.
• En 1973 (IPC 6,8 %, S&P -19 %, 10 ans -2,4 %).
• 1974 (IPC 11,1 %, S&P -33 %, 10 ans -8,2 %).
• 1975 (IPC 9,1 %, S&P 25 %, 10 ans -5,0 %).
• 1976 (IPC 5,7 %, S&P 17 %, 10 ans 9,7 %).
• 1977 (IPC 6,5 %, S&P -13 %, 10 ans -4,9).
• 1978 (IPC 7,6 %, S&P -1 %, 10 ans -7,8 %).
• 1979 (IPC 11,3 %, S&P +6,5, 10 ans -9,5 %).

Dans les années 1940 et 1980, les investisseurs qui étaient sortis de la décennie précédente avec leur capital intact ont fait de grandes fortunes, les marchés des actions ont connu un boom.

Anecdote

“Le XIXe siècle a été défini par la formation des États-nations. Les États-Unis venaient de sortir de leurs liens avec le Royaume-Uni, le traité de Vienne a créé des pays comme les Pays-Bas, la France venait de faire sa révolution et de se débarrasser de Napoléon, l’Allemagne s’est unifiée et l’Italie est devenue un État-nation”, a déclaré le Néerlandais, un investisseur privé, dont la fortune s’est construite sur les marchés, le commerce, la finance.

“Le XXe siècle a été l’ère de la création d’institutions, d’alliances, internes, mondiales, la Réserve fédérale américaine, les Nations unies, et bien d’autres encore”. Le Fonds monétaire international, la Banque mondiale, l’Organisation mondiale de la santé, l’OTAN, la liste est longue. Les programmes aussi : Sécurité sociale, Medicare, Medicaid, pensions d’État. D’innombrables agences : CIA, FBI, NSA, NASA, EPA, FDA, etc.”

“Un certain nombre de ces institutions ont été assiégées ces derniers temps et le niveau de confiance qu’elles inspirent s’est érodé”, a déclaré le Néerlandais, les images du chaman à cornes de l’Amérique étant gravées dans la conscience mondiale.”

L’histoire avance à petits pas, puis rapidement, d’un coup. Nous lisons des livres, nous regardons des films, et ils compriment des années, voire des décennies, en chapitres serrés, créant l’illusion que les périodes de grands changements sont apparentes à mesure qu’elles se déroulent, évidentes pour ceux qui les vivent. Et cela nous permet ensuite d’ignorer les changements sismiques d’aujourd’hui, même si le sol sous nos pieds tremble.

“Cette érosion de la confiance peut également être attribuée à la Fed à un moment où le besoin de crédibilité est peut-être plus grand qu’il ne l’a jamais été, ce qui rend la trajectoire des marchés financiers particulièrement difficile et potentiellement très volatile”, a-t-il déclaré.

“Et il semble que des forces sont maintenant en mouvement qui vont redistribuer la richesse, la faisant passer des capitalistes aux travailleurs”, a déclaré le Néerlandais, en prenant un moment pour réfléchir à tout cela.

“Il y a généralement deux décennies par siècle où c’est une victoire d’avoir préservé votre vraie richesse. Ceci semble être l’une d’entre elles”.

Aube Digitale