Vouillé un peu d'Histoire

Non-présentation de la Banque d'Angleterre ce matin pour "sauver le monde" et quelques "bonnes nouvelles" des marchés du travail américains - pas du tout ce que la Fed veut voir - et le résultat est un plongeon des marchés boursiers américains, effaçant tous les gains de fusion / compression courte d'hier ...

... alors que les attentes de hausse des taux sont à nouveau à la hausse (la Fed doit redoubler d'efforts pour marteler le marché de l'emploi).

Ailleurs, les choses sont relativement calmes : les obligations n'ont augmenté que d'environ 3 à 5 points de base en termes de rendement, le dollar est stable et l'or n'a que légèrement baissé.

Pourquoi les pierres sont-elles tombées ? Les marchés veulent que la Fed tire ensuite une BOE.

– zerohedge (@zerohedge) 29 septembre 2022

Peter Tchir, d'Academy Securities, note que la faiblesse du marché a été alimentée par une multitude de données du jour au lendemain (et ce matin) :

L'inflation allemande était élevée. 

Ah bon? Un pays qui s'apprête à rationner l'énergie cet hiver connaît de l'inflation ? Le « signal » dans cette information, pour les taux américains ou même mondiaux, semble faible.

Le Premier ministre britannique a pris la parole et ni les gilts ni la livre n'ont aimé son message .

• La livre est déjà plus élevée et dépasse les creux, indiquant le montant déjà intégré. A gagné du terrain,  soulignant le montant déjà intégré.

• Pourquoi accordons-nous tant d'importance à l'Angleterre ? Selon les données du PIB de la Banque mondiale, le Royaume-Uni pesait 3,2 milliards de dollars en 2021. La 6e économie avec 3,3 % du PIB mondial. Les États-Unis à 24 %, la Chine à 18,5 % éclipsent le Royaume-Uni. Pourtant, les gens se fixent sur le Royaume-Uni et la Banque d'Angleterre (et les Royals) avec une énergie disproportionnée. L'Italie à 2,1% a un nouveau leader dont presque personne ne parle. Il n'y a littéralement aucune recherche pour la Banque du Canada, bien qu'elle représente 2,1 % du PIB mondial et qu'elle soit le plus grand partenaire commercial des États-Unis avec 664 milliards de dollars de commerce total en 2021, contre 117 milliards de dollars pour le Royaume-Uni. Le Mexique, à peine plus de 1 % du PIB, représente presque la même quantité d'échanges que le Canada, mais les marchés ne se tordent pas la politique mexicaine et je suis prêt à parier que moins de 10 % savent qui est en charge de la banque du Mexique ! Étant donné que la livre était en moyenne de 1,37 en 2021 et que tous les problèmes liés au Brexit n'avaient pas commencé, leur économie est encore moins importante qu'elle ne l'était. Le marché du gilt à 1,78 billion de dollars est important, mais encore une fois, la crainte avec laquelle nous le regardons semble disproportionnée.

Les demandes d'assurance-chômage étaient fortes .

Cela est actuellement considéré comme une mauvaise nouvelle (veuillez consulter  The Good, The Bad and the GoodBad ). Cette force apparaîtra-t-elle dans les données sur l'emploi de la semaine prochaine ? Cela pèserait sur les marchés.

Données PCE .

Le Core PCE a augmenté à un taux de 4,7%. Cela a été révisé à la hausse de 4,4%. Vous pourriez considérer cela comme un signe que les données PCE seront plus élevées demain que prévu, mais les «compensations» seront plus faciles maintenant.

Une grande partie de cela relève de la même catégorie que d'avoir encore une autre vente sur le marché sur les mêmes déclarations de la Fed, mais certaines (comme le Royaume-Uni) semblent exagérer l'importance de certaines nouvelles. Compréhensible dans un marché très nerveux, très illiquide.

Les nouvelles de l'entreprise et les signes d'une récession m'inquiètent bien plus que la plupart de ce qui alimente le marché aujourd'hui, et je suis toujours coincé dans le mode dans lequel beaucoup de négativité est intégrée, et nous pourrions juste avoir une lueur d'un "soft atterrissage »qui crée le prochain rallye décent du marché baissier. Cela ne durera pas car l'atterrissage en douceur sera une illusion qui nous amènera probablement en mode "sans risque", mais nous n'en sommes pas encore là et  je pense que les gens digèrent vraiment les données et comment nous y réagissons , les têtes plus froides peuvent prévaloir.

Tout cela dans un environnement où le petit positionnement et l'utilisation des options sont les meilleurs que je puisse trouver (pas de livre sur la table, all-in, positionnement).

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Par Michael Msika, commentateur et journaliste de Bloomberg Markets Live

Le stress extrême qui se manifeste sur les marchés du crédit et des changes ne s'est pas encore pleinement reflété sur les actions, même si ce moment n'est peut-être pas loin.

La liquidation des marchés boursiers a jusqu'à présent été ordonnée : la volatilité est loin d'être ce qu'elle était au début de l'année, tandis que le Stoxx 600 est toujours bien au-dessus des creux pandémiques.

Cela contraste avec l'explosion des marchés du crédit, où l'indice Markit iTraxx Europe des swaps sur défaillance de crédit de qualité supérieure a atteint son plus haut niveau en 10 ans, dépassant les sommets de Covid.

C'est une histoire similaire pour les devises et les obligations d'État, la Banque d'Angleterre devant fournir un soutien face à de fortes baisses, un tournant complet dans le récit du resserrement monétaire. L'intervention a été suffisante pour calmer les marchés financiers mercredi, mais il pourrait en falloir davantage dans un proche avenir.

Pour les stratèges de Barclays dirigés par Emmanuel Cau, la capitulation des actions pourrait avoir "une dernière étape" au milieu du double "choc" d'une récession et d'un resserrement monétaire. Ils s'attendent à davantage de ventes d'actions si les fondamentaux des bénéfices se détériorent et si les banques centrales ne viennent pas à la rescousse.

Des signes apparaissent indiquant que la vente de panique dans de nombreuses classes d'actifs pourrait bientôt se répercuter sur les actions. Le Stoxx 600 vient d'atteindre son plus bas niveau depuis novembre 2020 avant de rebondir hier, et est en territoire de survente, le tout sur un volume important.

Parmi les vents contraires pour les actions en ce moment, il y a le fait qu'elles ont presque perdu leur avantage au profit des obligations. Les obligations d'entreprises de qualité supérieure sont proches de rapporter plus que les actions, la différence entre elles étant à son plus bas niveau depuis août 2011. Le tableau est similaire lorsque l'on compare les actions aux obligations d'État à 10 ans.

Pendant ce temps, les marchés européens tombent les uns après les autres en territoire baissier. L'IBEX espagnol vient d'être le dernier à le faire, malgré une surperformance cette année sur la demande d'actions de valeur. Le FTSE 100 est désormais le seul grand indice européen à avoir esquivé la balise de l'ours grâce à l'extrême faiblesse de la livre, bien qu'en termes de dollars, il soit en baisse de 30 % par rapport à son sommet.

Techniquement, les choses ne semblent pas beaucoup mieux. Le Stoxx 600 a maintenant clairement cassé la résistance majeure entre 414 et 408, et tant qu'il reste en dessous de ces niveaux, une nouvelle baisse est probable, selon l'analyste de DayByDay Valerie Gastaldy.

L'indice de référence européen a "clairement dépassé" un retracement de 38% par rapport à son creux de 2020, et pourrait maintenant tomber à un niveau représentant une baisse de cette ampleur par rapport à son creux de 2009 "sans aucun moment particulier", dit-elle.

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Confirmant ce que la Russie a fortement laissé entendre il y a deux jours , le pétrole a bondi jeudi matin avant de perdre quelques gains après que Reuters a rapporté que plusieurs grands producteurs de l'alliance OPEP + ont entamé des discussions sur une éventuelle réduction de la production de pétrole avant la réunion mensuelle régulière de l'OPEP + le 5 octobre, OPEP et des sources de l'OPEP + ont déclaré à Reuters jeudi.

L'OPEP+ se réunit mercredi prochain pour discuter de la situation du marché et des fondamentaux alors que les prix du pétrole sont tombés en dessous de 90 dollars le baril, un niveau observé pour la dernière fois juste avant l'invasion russe de l'Ukraine. Il est "probable" que le groupe s'entende sur une réduction, a déclaré à Reuters une source à l'OPEP.

 

 

Comme nous le rappelle OilPrice, lors de la réunion précédente, l'OPEP+ a annulé l'augmentation de 100 000 barils par jour pour septembre et ramené le quota d'octobre aux niveaux d'août.

Alors que la légère modification de l'objectif collectif du groupe est négligeable pour les équilibres du marché pétrolier, l'OPEP+ a signalé sa volonté d'intervenir sur le marché à tout moment. La réunion de début septembre a décidé de "demander au président d'envisager de convoquer une réunion ministérielle OPEP et non-OPEP à tout moment pour aborder l'évolution du marché, si nécessaire".  

Comme indiqué ci-dessus, plus tôt cette semaine, des sources de Reuters familières avec la pensée russe ont déclaré que la Russie proposerait probablement lors de la prochaine réunion de l'OPEP+ que le groupe réduise 1 million de barils par jour (bpj) de la production collective du groupe.

En réalité, la réduction serait beaucoup plus faible, étant donné que de nombreux membres de l'OPEP+, dont la Russie, pompent bien en deçà de leurs objectifs respectifs.

Selon l'une des dernières estimations, l'écart entre le quota et la production réelle s'élargit à 3,58 millions de bpj en août.

Quoi qu'il en soit, une forte réduction de l'OPEP+ la semaine prochaine soutiendrait les prix du pétrole, et les analystes s'accordent de plus en plus à penser qu'une réduction de la production est à venir.

"Nous voyons certainement une chance importante que le groupe de producteurs opte pour une réduction substantielle pour essayer de signaler qu'il existe effectivement un coupe-circuit efficace sur le marché", a déclaré jeudi Helima Croft, stratège en chef des matières premières chez RBC Capital Markets, alors que portée par Bloomberg . La réduction pourrait atteindre 1 million de bpj, selon Croft. pour