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Écrit par Mathew Piepenburg via GoldSwitzerland.com,
De Main Street USA aux coins des villages et aux banques centrales d'Europe, du Japon et d'ailleurs, la politique forte de la Fed en matière d'USD se retourne contre nous. Demandez aux Britanniques…
Après avoir passé des années à créer l'inflation (QE1 à QE illimité, renflouements Repo, expansion massive de la masse monétaire et transfert de richesse historique d'un marché boursier gonflé et dirigé par la Fed), la Fed va nettoyer son propre gâchis d'inflation sur le dos de la classe ouvrière américaine et ses autres "alliés" mondiaux tout en blâmant l'inflation de l'IPC sur Poutine, Covid et le changement climatique.
Comment est-ce que truqué échoue ?
Mais ce n'est que le début, et il ne s'agit pas seulement des États-Unis.
Concevoir une récession que Powell ne peut pas contrôler
En augmentant les taux dans ce que nous savons tous être une récession , Powell, qui prétend de manière délirante être la renaissance de Volcker, veut résoudre l'inflation qu'il a contribué à créer en organisant une récession paralysante de la demande qu'il pense pouvoir contrôler, mais ne peut pas. et ne le fera pas.
Et ce sera la mère de toutes les récessions, car il y a une crise historique et concomitante de la dette (et donc de la monnaie) dans tous les coins du globe (300 000 $+) ainsi que dans tous les coins de la nation (90 000 $+), du toxique marché des obligations d'entreprise et les ménages surchargés à un marché de la dette publique grotesquement gonflé (plus de 30 000 000 $).
Gardez-le (horriblement) simple
Tout est horriblement simple, en fait.
Si la dette est partout le moteur de l'économie et des marchés, alors toute augmentation significative du coût de cette dette détruira chaque recoin de cette économie et de ces marchés, des entreprises zombies aux bons du Trésor américain à rendement négatif.
La position belliciste de Powell conduira à tout sauf à une "récession contenue", que la Fed ne sera pas moins efficace pour "contenir" qu'elle ne l'a été pour "contenir" sa soi-disant "inflation transitoire".
La hausse des taux paralysera presque tous les actifs, à l'exception du dollar artificiellement gonflé jusqu'à ce que toutes les économies aient disparu, la plupart des citoyens dépendent de la charité et la plupart des marchés et des devises sont à genoux.
À ce stade, l'Oncle Sam fera défaut sur les IOU (bons du Trésor) dont personne ne voudra, ou la Fed se tournera vers plus d'argent en un clic de souris pour acheter/soutenir sa dépendance à la dette, à l'instar de l'exemple récent au Royaume-Uni.
Et comme les États-Unis sont trop arrogants pour échouer/défaut (TAF), le seul choix stupide qui reste à la Fed parmi une longue histoire de stupidité, sera un pivot QE stimulant l'or.
Lorsque?
Oui, un pivot inévitable
Alors, encore une fois, quand Powell pivotera-t-il?
Après que la douleur, la politique et les paniques aient atteint des niveaux que l'économie et les marchés américains et mondiaux n'ont pas vus depuis l'ère FDR, Powell jettera l'éponge et pivotera.
Dans l'intervalle, la classe moyenne américaine (ainsi que mondiale) peut remercier Greenspan, Bernanke, Yellen et Powell pour toute la douleur à venir, car c'est le résultat direct (et je dis bien direct ) d'années d'argent gratuit ivre sans précédent et gonflé dette, dont la gueule de bois va être un B!c7% record…
Un marché du Trésor au bord de la falaise
Les investisseurs oublient que non seulement Hawkish Powell augmente les taux dans une bulle de la dette, mais qu'il resserre lentement le bilan de la Fed, ce qui signifie simplement déverser plus d'offre de bons du Trésor sur un marché des obligations souveraines sans demande.
Et ce flux d'approvisionnement signifie que les obligations chuteront encore plus et que, par conséquent, leurs rendements (et leurs taux d'intérêt) continueront d'augmenter, ajoutant ainsi une insulte massive à un marché du crédit/de la dette déjà mortellement blessé.
Je pense que lorsque l'UST commencera à s'effondrer en masse , le fantasme de Powell d'être le prochain Volcker prendra fin et le pivot vers l'impression monétaire sera rapide et furieux, envoyant les métaux précieux à des niveaux record.
Mais jusque-là, accrochez-vous.
Le Master Dollar Plan de Powell - Les ventouses étrangères
Pour l'instant, le plan de Powell est de laisser les taux, les rendements et donc le dollar augmenter, dans l'espoir que le billet vert sera le seul endroit où les investisseurs mondiaux (suceurs) pourront se cacher, et c'est là qu'ils commencent effectivement à se cacher.
Ce n'est qu'une question de temps, cependant, avant que les investisseurs étrangers, nostalgiques de l'époque de l'ancienne gloire américaine, ne réalisent que cette gloire est révolue et que la seule façon pour les UST d'avoir un « retour sans risque » est que la Fed imprime plus d'argent dégradé pour les acheter, ce qui n'est pas la pratique actuelle de Powell.
Essentiellement, les étrangers ne se cachent pas dans le « rendement sans risque », mais se noient dans le « rendement sans risque », car même les rendements de 3 à 4 % sur le Trésor américain à 10 ans donnent un rendement négatif de -5 % lorsqu'ils sont ajustés pour l'inflation, bien qu'elle soit sous-estimée de 50 %.
Vous vous souvenez quand j'ai dit que la Fed n'avait plus de bonnes options ? C'est ce que je voulais dire. Il s'agit soit de resserrer et de risquer un effondrement systémique, soit d'assouplir et de détruire la monnaie.
Choisissez votre poison.
De plus, et ironiquement, l'USD (c'est-à-dire la monnaie de réserve mondiale) est très illiquide, bien qu'il ait été cliqué pendant des années. Pour cette rareté de l'USD et l'immense pression qu'elle exerce sur les détenteurs de dette libellés en USD et les partenaires financiers souverains, nous pouvons remercier cet autre poison connu sous le nom de marché des dérivés de quatre milliards de dollars, dont j'ai déjà parlé.
Perdre confiance dans les reconnaissances de dette de l'Oncle Sam
À un moment donné, les Américains, ainsi que le reste du monde, se rendront compte que les États-Unis ne sont plus ce qu'ils étaient, et ses reconnaissances de dette non plus.
Pour la première fois depuis près d'un siècle, la foi en l'Oncle Sam atteindra un nadir et les métaux précieux leur apogée. Mais la foi, comme je l'ai également écrit, est un indicateur financier difficile à mesurer .
Il ne s'agit pas d'une posture de « bogue en or », mais de calculs mathématiques et d'une réalité politique qui se heurtent aux leçons de l'histoire actuelle et passée.
Prenons l'exemple pathétique du Japon
Les hausses de taux de la Fed ont poussé Tokyo et son yen à genoux.
La Banque du Japon, contrairement aux contrôleurs de la monnaie de réserve mondiale (c'est-à-dire la Fed), ne peut absolument pas se permettre d'augmenter les taux et de payer ses JGB (c'est-à-dire les reconnaissances de dette) en même temps.
Résultat net?
La Banque du Japon imprime du yen comme des gangbusters et maintient délibérément l'inflation au-dessus des taux d'intérêt.
Pourtant, même dans ce cauchemar à rendement réel ouvertement négatif, le 10Y japonais ne s'est pas échangé pendant 2 jours.
Pendant ce temps, alors que le yen tombait à son plus bas niveau depuis 50 ans, le Japon a été contraint pour la première fois en près de trois décennies de soutenir sa monnaie en procédant à une intervention directe sur le FOREX, ce qui implique la vente d'un lot d'UST qu'il avait en réserve.
Cela explique pourquoi le TLT (US Treasury ETF) a perdu 3% le même jour. Pendant ce temps, les obligations de pacotille américaines (telles que mesurées par l'ETF LQD) sont tombées à des creux jamais vus depuis les creux du COVID.
Soit dit en passant, les obligations de pacotille sont généralement des indicateurs avancés de l'effondrement des marchés boursiers.
Juste dire…
Et puis il y a l'UE…
Le Japon, bien sûr, ne sera pas le dernier pays à atteindre des niveaux aussi désespérés, et au fur et à mesure que de plus en plus d'UST seront vendus / vendus, le coût de la dette aux États-Unis ne fera qu'augmenter, pas moins douloureux, indépendamment de ce que le magicien de Powell fait de DC/Oz.
Encore une fois, il suffit de demander à la Banque d'Angleterre et à son récent pivot qui a fait la une des journaux vers plus de QE. Pas de choc du tout là-bas…
Les étrangers possèdent plus de 18 milliards de dollars d'actifs en USD, y compris des obligations, des biens immobiliers et des dollars. Une fois que la vente en difficulté commence, elle passe très rapidement de lente à rapide, ce qui signifie que les niveaux de douleur pour les débiteurs américains de Main Street augmenteront tout aussi rapidement.
D'autres nations « amies » des États-Unis ressentent la même douleur de la part de la Fed belliciste de Powell et de la force du dollar américain.
L' Allemagne, par exemple, voit les rendements de ses obligations à deux ans au- dessus de 2 % pour la première fois depuis 2008, un taux par ailleurs autrefois anémique qu'elle ne peut littéralement pas se permettre.
Alors que les rendements dans l'UE augmentent en raison des politiques de son "allié" américain, l'UE commence à trembler et à trembler, car cela signifie que les taux d'intérêt de l'UE augmentent également.
Mais avec des pays endettés comme l'Italie qui vacillent vers les niveaux de Frankenstein, Powell pousse l'UE dans un piège de sécurité nationale (devise et dette) ainsi que dans une crise politique.
Encore une fois, que feront les pays de l'UE ?
Ils deviendront probablement japonais et commenceront à vendre des bons du Trésor américain et des dollars pour garder les lumières allumées de Paris au Portugal.
Même en Chine, les grandes entreprises vendent déjà des actifs en dollars américains et des biens immobiliers commerciaux (plus de 20 milliards de dollars depuis 2019) à un rythme de plus en plus alarmant.
La politique du dollar fort de Powell se retourne contre lui
En bref, la politique forte de Powell en matière d'USD, comme les sanctions de l'Occident contre Poutine, se retourne ouvertement contre lui alors que les «alliés» de l'Amérique plient sous les effets d'entraînement oppressifs et le poids d'un USD artificiellement fort - et tout cela alors que l'UE se dirige vers un hiver avec moins l'énergie de l'Est.
Là encore, la Fed a toujours au moins deux à trois pas de retard sur sa propre courbe d'apprentissage.
En tant que banque politique plutôt qu'indépendante , elle ne peut s'appuyer que sur des mots et des distorsions plutôt que sur les mathématiques et l'honnêteté lorsqu'elle s'adresse à un public qu'elle a mal servi depuis le jour de sa naissance officielle (et penchée sur Wall-Street) en décembre de 1913.
Ces modèles convergents de monnaie, de dette et d'énergie ressemblent à la carte météorologique d'une tempête parfaite.
En bref, les devises étrangères, étouffées sous le poids du dollar fort de Powell, continueront de s'effondrer alors que les marchés obligataires mondiaux continuent de se tarir et donc d'imploser.
À moins que la Fed ne revienne sur sa politique forte en matière d'USD (et pivote vers davantage de « magie » QE/clic de souris), les marchés mondiaux sont confrontés à un risque légitime d'effondrement systémique.
Mais encore une fois, plus d'argent au clic de souris signifie simplement une crise monétaire. Encore une fois : Choisissez votre poison.
Pour toutes ces raisons, je reste convaincu que les marchés mondiaux des devises et de la dette souveraine ne peuvent pas durer et ne dureront pas longtemps dans le cadre de la politique actuelle de Powell en matière de dollar américain.
À moins que la Fed ne se tourne vers un QE plus pathétique (et donc un dollar plus faible et dégradé), le risque systémique évoqué ci-dessus deviendra une implosion systémique.
Pour l'instant, la balle (ou le dollar) est dans le camp de Powell, et il a un service faible.
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