Vouillé un peu d'Histoire

Il y a deux semaines, l'icône de l'investissement Jeremy Grantham est devenu apocalyptique et a averti que "l' éclatement de cette" grande bulle épique "sera" l'événement d'investissement le plus important de votre vie ". Depuis lors, le marché a généralement continué de fondre, mais la conviction de Grantham que tout cela se terminera en larmes n'a fait que grandir, et dans une interview avec Bloomberg aujourd'hui, le cofondateur d'OGM qui a correctement appelé les deux derniers accidents, prédit désormais que le plan de reprise économique de Joe Biden propulsera les actions vers de nouveaux sommets périlleux, suivi d'un crash inévitable.

"Nous aurons quelques semaines d'argent supplémentaire et quelques semaines pour mettre vos derniers jetons désespérés dans le jeu, puis un buste encore plus spectaculaire", a déclaré la légende de l'investissement de valeur dans une interview de Bloomberg "Front Row".

«Quand on a atteint ce niveau de super-enthousiasme évident, la bulle s'est toujours, sans exception, brisée dans les prochains mois, pas quelques années.»

Au milieu de l'euphorie du marché, qui n'a jamais été vue - littéralement - comme le montre le graphique suivant de Citi ...

... et qui a incité Citi , BofA et Goldman à tous avertir qu'une vente semble imminente, et qui a été alimentée par un comportement à risque financé par la dernière série de contrôles de secours en cas de pandémie, Grantham a «sans aucun doute» au moins une partie des les 1,9 billion de dollars d'aide fédérale que Biden demande au Congrès finiront par être dépensés en stocks au lieu de nourriture ou d'abri.

Alors que cela aidera à pousser les actions encore plus haut, Grantham voit alors tout se terminer en larmes, ou plutôt un effondrement rivalisant avec le krach de 1929 ou le buste dot-com de 2000, lorsque le Nasdaq cratère 80% avant de se redresser grâce à des billions de plus en Fed " stimmy "chèques.

Et tandis que certains investisseurs (de moins en moins nombreux) affirment que les évaluations actuelles sont justifiées par le potentiel de croissance des technologies transformatrices et des nouveaux modèles commerciaux, Grantham, 82 ans, rejette cet argument comme étant fantaisiste et rejette la théorie populaire selon laquelle la Réserve fédérale peut amortir ou même le prochain crash avec encore plus de QE ou d'assouplissement.

«Aux taux les plus bas de l'histoire, vous n'avez pas grand-chose à mettre sur la table, n'est-ce pas?» il a dit.

Malheureusement pour Grantham, et sa réputation désormais cimentée en tant que perma-bear qui rate les rallyes, la bourse s'est moquée de tous les avertissements qu'elle s'effondrerait et ne cesse de monter.

Certes, comme nous l'avons signalé l'année dernière, la position baissière des OGM a été coûteuse car les actifs sous gestion ont chuté de dizaines de milliards de dollars au cours du marché haussier qui a duré une décennie, alors que la société s'est éloignée des actions de croissance. Puis en avril, GMO a doublé, isolant ses portefeuilles des paris directionnels sur le marché et ratant largement la deuxième étape du rebond de 2020.

Comme le note Bloomberg, Grantham pensait que l'économie était sur un terrain instable avant même la pandémie et il était préoccupé par la baisse constante de la productivité aux États-Unis, avertissant que la Fed n'avait réussi qu'à faire exploser les inégalités et l'écart de revenu pour atteindre des records, au milieu des craintes que la nature de profit à tout prix du capitalisme américain détruisait l'environnement et effilochait le tissu social.

Pour Grantham, la combinaison des mesures de relance budgétaire et des programmes d'urgence de la Fed a conduit à des «excès spectaculaires» et a poussé un marché déjà surévalué vers le territoire de la bulle.

Faisant écho à la note précédente de BofA, Grantham estime que le «danger immoral» de la Fed aura également d'autres conséquences dévastatrices:

«Si vous pensez vivre dans un monde où la production n'a pas d'importance et où vous pouvez simplement créer du papier, tôt ou tard vous allez faire l'impossible, et c'est ramener l'inflation » , a déclaré Grantham. «Les taux d'intérêt sont sur papier. Le crédit, c'est du papier. La vraie vie, ce sont les usines, les travailleurs et la production, et nous ne cherchons pas à augmenter la production. »

Pour rappel, plus tôt dans la journée, le CIO de BofA, Michael Hartnett - qui est également préoccupé par le futur proche - a averti que (l'hyper) inflation des prix des actifs entraînerait finalement une hausse de l'inflation de Main Street, risquant une hausse désordonnée des rendements obligataires, ce qui une crise de colère, des conditions financières plus strictes et des «événements de volatilité», c'est-à-dire un krach boursier.

Grantham est d'accord et prévient que la menace d'inflation est le plus grand risque, c'est pourquoi il pense également que les obligations sont risquées. Il émet également des réserves sur l'or car il ne génère aucun revenu. Et à son avis, Bitcoin est un non-sens imaginaire.

En bref, il est un gestionnaire d'actifs qui ne voit pas d'actifs attractifs et à qui il est interdit de court-circuiter parce que la Fed continuera à faire grimper les prix de plus en plus.

Bien que tout vendre et détenir des liquidités soit une option, Grantham a déclaré que son meilleur conseil pour les investisseurs à long terme était de se concentrer sur les actions à faible croissance qui sont bon marché par rapport aux indices de référence, aux marchés émergents et aux entreprises luttant contre le changement climatique grâce aux énergies renouvelables et aux voitures électriques. La technologie.

«Vous ne ferez pas un beau rendement à 10 ou 20 ans des actions de croissance américaines», a-t-il déclaré. «Si vous pouviez faire des projets émergents, à faible croissance et verts, vous pourriez remporter le jackpot.»

Tout cela et bien plus encore dans son interview complète de 38 minutes avec Erik Schatzker de Bloomberg ci-dessous:

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